Сценарий эволюции




Скачать 209.28 Kb.
НазваниеСценарий эволюции
Дата конвертации17.02.2016
Размер209.28 Kb.
ТипСценарий
Код организатора: qra1


Я.М.Миркин, д.э.н., проф., зав. отделом международных

рынков капитала ИМЭМО РАН, Москва


Глобальные финансы: прогноз, посткризисная

финансовая стратегия России


Прогноз глобальных финансов


Многолетний (до 15 – 18 лет) рост стоимостной оценки финансовых активов в посткризисный период. Кризис 2007 – 2009 гг. является завершением длинного 30-летнего цикла мировой экономики (1980 – 1997 гг. – экспансия, 1997 – 2010 гг. – ребалансирование).

Прогноз, следуя логике длинных волн: долгосрочный (15 – 20 лет) подъем мировой экономики (приток инвестиций во все виды активов и на все рынки, последовательный рост стоимостной оценки активов и капитализации).

Опережающий рост глобальных финансов. Как показывает мировая практика, закономерность - опережающее развитие финансовой сферы по отношению к реальной экономике (рост финансовой глубины), что обеспечивает финансовую способность экономики к устойчивому росту, инновациям (анализ причин).

Будущая волатильность. Неизбежна эксцессивность / волатильность динамики глобальных финансов на повышательных стадиях средне- и долгосрочных циклов (причины). Сверхконцентрации рыночного, кредитного, процентного и др. рисков, системные риски, кризисы. Ближайшие 5 – 10 лет - кризисы второго и третьего порядка («рябь на поверхности» длинной волны, особенно - развивающиеся рынки).

Цикличность государственного регулирования глобальных финансов. Для РФ, как и для всех стран, будет характерно усиление государства вслед за кризисом 2007 – 2009 гг. (урегулирование рисков и реструктуризация, запуск подъема). Затем новая стадия дерегулирования в длинных волнах «централизация – децентрализация».

Мультивалютная мировая резервная система. Две – три валюты, выполняющие роль резервных на мировом уровне, плюс несколько региональных валют, играющих ту же роль на периферии глобальной экономики. При свободном глобальном рынке этих валют и усилении международного финансового регулирования. Только дисперсная система способна выдержать требования глобальной экономики.

Сценарий эволюции. В ближайшие 3 – 5 лет - борьба доллара за удержание своего резервного статуса и доли в финансовых активах (циклическое укрепление курса доллара, как это было в прошлом) (анализ причин). Наряду с долларом, де-факто резервная валюта - евро. Ниша евро в глобальных финансах выросла в 2000-х гг. до 25 – 30%. В течение 10 – 15 лет появление третьей резервной валюты (азиатские страны, примеры). Несколько валют - на роль региональных резервных валют (примеры).

Товарные рынки (нефти, металлов, продовольствия, недвижимости) в значимой мере превратились в финансовые и будут оставаться ими. Отрыв цен активов от фундаментальных оснований (2000 – 2010-е гг.). Динамика стоимости товарных и финансовых активов на мировых рынках в значимой степени формируется изменениями курса резервной валюты – доллара США (объяснение). С начала 2000-х гг. прогноз стоимости нефти, металлов, акций, недвижимости во многом сводится к оценке будущей динамики курса доллара США. Ослабление курса доллара по отношению к корзине основных валют вызывало рост товарных активов (рынки компенсировали в ценах падение курса доллара).

Курс доллара США показывает 15-20-летнюю цикличность (понижательный склон – 2001 – 2009 гг.). Ведущий прогноз – укрепление доллара в среднесрочной перспективе (что будет оказывать понижательное давление на цены товарных и финансовых активов).

Мировые финансовые рынки вели и будут себя вести как «один актив». Рынки действуют как глобальные, с параллельной динамикой. Рынок России – аналогично.


Россия: внешняя финансовая среда


Прогнозируется долгосрочный рост номинальной стоимости финансовых и товарных активов, вызванный стадией подъема очередного длинного цикла мировой экономики и встроенной инфляцией, при ускоренном росте активов формирующихся рынков, на фоне их сверхвысокой волатильности и локальных кризисов (раз в 5 – 10 лет).

Сохранение глобального характера финансов (при отсутствии мировых конфликтов, подобных 1913 – 18, 1939 – 45 гг.). «Плюсы» - высокий потенциал прямых инвестиций, «минусы» - горячие деньги, масштабные спекулятивныхе (альтернативные) инвестиции, финансовые инфекции, мыльные пузыри и бегства капитала.

Неизбежный переход к новой политике дерегулирования (через 5 – 10 лет), с сохранением англо-саксонской модели в центре глобальных финансов и доллара США в качестве одного из полюсов мультивалютной резервной системы.

В среднесрочном периоде (до 5 – 7 лет) – сдерживающее влияние на рост активов доллара США как резервной валюты (его циклическое укрепление).

Для России – крайне волатильная внешняя финансовая среда, сохранение базовых конструкций мировой финансовой архитектуры 1990 – 2000-х гг. Возможность повторения любых сценариев 1990 – 2008 гг. (зависимость от мировых цен на экспорт и доступа к внешнему финансированию). Цены на российские активы и финансы РФ под давлением двух противоположных тенденций – «на рост» (подъем мировой экономики, повышательная динамика глобальных финансов), «на снижение» (давление вниз на цены активов при укреплении доллара США).


Базисные положения посткризисной финансовой стратегии:


Цели стратегии – обеспечение уверенного, устойчивого и сбалансированного роста макроэкономики (раскрытие) и финансового сектора (раскрытие);

-регулятивная нагрузка на финансовый сектор в России, как и в других развивающихся экономиках, должна быть ниже развитых стран (обоснование);

- опережающий рост внутреннего спроса в сравнении с внешним как база конкурентоспособности финансового сектора (в отличие от 1995 – 2008 гг.);

-соответствие международным принципам и нормам, принятым «G-20» (в их адаптированном варианте).


Переход к новой модели финансового сектора

Уход от спекулятивной модели. Ненасыщенность экономики деньгами и зависимость от внешнего денежного спроса (при низком внутреннем спросе), привели к созданию в РФ одной из самых рискованных в мире, спекулятивной модели финансового сектора (1995 – 2008 гг.). Она основана на эксцессивной зависимости от инвестиций нерезидентов (долевых и долговых, прямых и портфельных), ставших в 2000-е гг. базой эмиссии рубля и ключевым источником внутреннего кредита. При этом значимая часть финансовых активов резидентов перемещена за рубеж. Как итог, капиталы и ресурсы финансовых институтов ограниченны.

Необходима трансформация этой модели, привычной для третьего мира, в устойчивую и сбалансированную модель финансового сектора, адекватную по уровню новым индустриальным странам. Для этого важна активная политика государства по увеличению финансовой глубины экономики, опережающему росту внутреннего денежного спроса в сравнении с внешним, нормализации инфляции, процента, валютного курса, волатильности активов. Значимый вклад должна внести реструктуризация финансового сектора с целью роста его капитализации, качества управления рисками, способности финансировать экономику и инновации.

Урегулирование конфликтов в модели финансового сектора. Для РФ неизбежна смешанная модель финансового сектора (“bank-based” с пристройками от “market-based”) (объяснение). Задачи государства – содействие развитию прямых иностранных инвестиций, рынков длинных долгов, корпоративного контроля, банков; ограничение спекулятивных эксцессов; ужесточение надзора за честностью цен; налоговые стимулы для долгосрочных инвесторов в приоритетные отрасли; устранение конфликтов в регулировании и инфраструктуре. Деривативы, финансовые инновации, англо-саксонская модель в венчурном финансировании – подчиненные опции.

Низкая финансовая глубина. Насыщенность экономики финансовыми активами на уровне беднейших стран ведет к торможению роста, зависимости от нерезидентов, голоду на капиталы финансового сектора, завышенной цене денег. Ответ на это - осторожная денежная политика, направленная на рост монетизации (количественные ориентиры). Вместо эмиссии рублей ЦБР через покупку валюты (по сути «Валютный совет») – эмиссия на основе рефинансирования коммерческих банков под увеличение их кредитов в меру роста заемных потребностей экономики (мировая практика).

«Дедолларизация» российской экономики. Россия является крупнейшим в мире держателем наличных долларов (по данным Казначейства США,80 млрд. в 2006 г., 2 и 3-е места – Китай и Аргентина). Вклады в валюте составляют 30% вкладов населения (ЦБР, 2009). Эмиссия рубля долгие годы была привязана к валютным поступлениям. Динамика курса рубля к доллару является одним из ключевых регуляторов внутренних цен.

«Избыточная» ликвидность и эксцессивные валютные резервы. «Избыточная» ликвидность выводилась в 2004 – августе 2008 гг. в качестве антиинфляционной меры, под лозунгом отсутствия инвестиционных проектов в РФ. Выведенные средства превращались в эксцессивные валютные резервы (3 место в мире в 2007 – 2008 гг.), вложенные в валюту и госдолг США и иных развитых стран. Это стало одной из причин зависимости финансового сектора от нерезидентов; высокой цены денег; покрытия дефицита инвестиций внешними долгами банков и компаний.

Альтернатива - отказ от вывода «избыточной» ликвидности и направление части профицита и кассовых остатков бюджета, доли внебюджетных фондов для поддержки внутреннего спроса, на инвестиции внутри РФ (на публичные рынки). Оптимизация валютных резервов (их относительное снижение, отказ от эмиссии рублей против покупки валюты в резервы, страновая, инструментальная и валютная диверсификация).

Двузначная инфляция как константа экономики. Такая инфляция была аномальна при профицитном бюджете; валютных резервах, третьих в мире (2007 – 2008 гг.); позитивном платежном балансе; масштабных внебюджетных резервах; закрепленном курсе рубля и эмиссии только против притока валюты (2005 – лето 2008 гг.). В значимой мере носит немонетарный характер, при неэластичности цен к факторам снижения (пример - слабая связь с падением в 2 – 4 раза мировых цен на сырье в 2008 г.).

Нормализация инфляции до 1 – 3%, обычных в мировой практике, требует перехода к активной модели антимонопольного регулирования: (раскрытие).

Эксцессивная цена денег - встроенный элемент экономики РФ. Двузначный ссудный процент аномально высок в финансово здоровой экономике, при цене денег на межбанке до 2-3% (2005 – 2007 гг.). Процент стал барьером в доступности кредитов, а банковская процентная маржа - одной из самых высоких в мире.

Ключ к нормализации – новая процентная политика Банка России (снижение цены его кредитов банкам и доходности на рынке госдолга, контролируемом Банком России и крупными банками с госучастием, переход к антициклической политике регулирования процента). Тот же вектор - у низкопроцентных кредитно-депозитных схем государства (ипотека, образовательные кредиты, кредиты приоритетному бизнесу), если ими заместят субсидирование процента. При размещении дешевых депозитов, переданных государством, процент и банковская маржа могут лимитироваться.

Деформации в валютной политике. Закрепленный курс рубля при сверхдоходности финансовых активов и открытом счете капиталов - атрибут валютной политики в РФ (1995 – 98 гг., 2004 – лето 2008 гг.). Это классический механизм запуска кризиса (спекулятивных атак, финансовых инфекций и мыльных пузырей), создания потока «горячих денег» нерезидентов (внешних долгов, спекулятивных инвестиций, срочных валютных сделок) в экономику. Формирует жесткую зависимость рынка от мировой финансовой динамики, автоматически переносит из-за рубежа системные риски. Дважды (1997 – 98 гг., 2007 – 2008 гг.) сыграл значимую роль в генерации кризисов в РФ.

Задача - отказ от искусственной фиксации курса рубля как способа борьбы с инфляцией (бесперспективно, она - немонетарная). Узкий коридор / закрепление курса рубля при открытом счете капиталов возможен лишь при нормализации процента и подавлении немонетарной инфляции. Более реалистична - антициклическая политика валютного курса, с плаванием рубля в широком диапазоне (с постепенным его сужением по мере снижения процента, роста финансовой глубины, сокращения волатильности).

Проблемная политика счета капиталов. Экстремальные риски. Либерализация счета капиталов в 2004 г. при сверхвысокой доходности финансовых активов и закрепленном курсе рубля - одна из причин усиления спекулятивной компоненты, подверженности рынка системным рискам в 2007 – 2009 гг. Колебания стоимости финансовых активов в РФ - одни из самых высоких в мире. Риски, возникающие за рубежом, переносятся автоматически. Внутренний финансовый рынок подвержен мыльным пузырям, спекулятивным атакам, финансовым инфекциям. Экстремальность всех видов рисков - одна из причин постоянного вывоза длинных капиталов.

Открытый счет капиталов может сохраняться только при условии политики, направленной на рост финансовой глубины экономики; на увеличение роли внутреннего денежного спроса; на нормализацию инфляции, валютного курса, доходности и волатильности финансовых активов. Другие условия - здоровье государственных финансов, платежного баланса, валютных резервов; реструктуризация финансового рынка с целью повышения его устойчивости; начало активного антициклического регулирования. В ином случае - неизбежны частичные ограничения на счет капиталов, снижающие системные риски и эксцессивную волатильность.


Политика в области активов и финансов государства

«Стратегия выхода» (exit strategy). Расширение госсектора имеет границы. За ними экономика становится административной, а политика развития финансового сектора – бесперспективной. Необходима «стратегия выхода» из активов, эксцессивно приобретенных государством в период кризиса с целью удержания экономики на плаву. В будущем РФ предстоит новая волна дерегулирования. Одно из решений (мировая практика) – обособление в отдельный фонд и распродажа на публичном рынке (в меру его роста) активов, приобретенных государством в период кризиса 2007 – 2009 гг.

Налоговый пресс. Налоги и квази-налоги превышают 40% ВВП (Китай – до 25%), что вытесняет РФ в зону стран с низкими темпами роста и накопления (мировая практика). Мало используется мировой опыт стимулирования инвесторов. Налоговые льготы ограниченны. Необходимы снижение налогового пресса и стимулирование накопления на основе системы налоговых льгот (китайский, иной страновой опыт), поощряющих: прямые иностранные инвестиции под модернизацию производства; вложения в инновации и приоритетные отрасли; длинные инвестиции в акции; вложения бизнеса в публичный сектор, экономящие бюджетные средства (эндаументы, ЧГП).

Реструктуризация бюджета (направления реструктуризации)

Узость внутреннего предложения. Борьба с кризисом за счет роста внутреннего предложения и спроса (в сравнении с внешним) требует а)стимулирования роста нормы накопления (она в России низка, чтобы поддерживать высокие темпы роста), б)расширения инвестиций государства, программ общественных работ (мировая практика). В их составе для РФ - формирование госзаказа и связанного с ним финансирования на вложения в инфраструктуру (дороги, коммуникации, энерго- и водоснабжение, коммунальные сети); в приоритетные территории (восстановление экономики и социальной среды центральных районов РФ, сети аграрных поселений).

Акутальны массовые программы финансовой поддержки государством приоритетных компаний с целью замещения импорта и поощрения спроса на товары внутреннего производства (бюджетные и налоговые кредиты, централизованные кредиты, рефинансируемые Банком России, субсидирование процента, депозитно-кредитные схемы, бюджетные инвестиции). Все это - в объемах, не нарушающих рыночной природы экономики, быть связанными с планами реструктуризации.

Деформации в финансах развития (программа реструктуризации).


Рост конкурентоспособности и устойчивости рынка к рискам


Чрезмерная концентрация собственности, ограниченность инвестиционного потенциала фондового рынка (анализ).

Возможные меры: налоговые стимулы для всех классов инвесторов (розничных, институциональных, нерезидентов) в длинные активы и приоритетные отрасли; снятие правовых барьеров для опционов менеджеров; введение корпоративных пенсионных и инвестиционных планов, индивидуальных пенсионных счетов под налоговые льготы; налоговые льготы для инвесторов в эндаументы и благотворительные фонды; снятие излишних ограничений на активы институциональных инвесторов; направление доли (5 – 15%) средств государственных внебюджетных фондов для их вложения в рублевые корпоративные облигации через независимых управляющих; восстановление общедоступной бесплатной системы раскрытия информации (об эмитентах и институтах рынка) в собственности государства (аналог - США); программы стимулирования вложений розничных инвесторов и финансовой грамотности.

Деформации в архитектуре финансового сектора, вызывающие системные риски - низкая капитализация институтов; чрезмерная концентрация денежных ресурсов и рынков в Москве; олигополия по институтам и инструментам; информационные асимметрии; слабости управления рисками и надзора; отсутствие компенсационных фондов на фондовом рынке и др.

Развитие финансового регулирования (в соответствии с решениями G-20):

противодействие «процикличности»;

-банки - рост капиталов и создание «подушек безопасности» в годы экономического подъема, пруденциальные требования по Базелю, ужесточение требований к управлению рисками и прозрачности, на этой основе реструктуризация сети;

-ценные бумаги, деривативы, брокеры-дилеры и институциональные инвесторы - рост требований к капиталам, введение пруденциального надзора (менее жесткого, чем в банках), стандартов и требований к управлению рисками и раскрытию информации, как следствие, оздоровление сети, создание компенсационных фондов;

-операции за балансом, вне биржи, финансовый инжиниринг, секьюритизация – стандартизация сделок и обеспечение информационной прозрачности;

-пулы инвестиционных активов, не являющиеся профессиональными участниками финансового рынка, и финансовые конгломераты / финансовые холдинговые компании - переход к регулированию, пруденциальному надзору за ними, обеспечению информационной прозрачности (расширение «периметра» регулирования);

-вознаграждения и бонусы менеджерам (переход к мягкому регулированию, ориентация на долгосрочную эффективность бизнеса);

-рейтинговые агентства - государственная аккредитация, обеспечение информационной прозрачности, введение элементов надзора за ними.

Дефицит доверия инвесторов, неэффективность рынка (анализ). Ожидаемые меры - развитие реальной (вместо формальной) регулятивной инфраструктуры и практики правоприменения; создание Службы финансового омбудсмена (мировая практика); совмещение надзора за рынком базовых активов и деривативов; акцент на надзор за действиями и позициями иностранных портфельных инвесторов; базы данных по крупным позициям инвесторов по ключевым сегментам финансового рынка.

Фрагментарность рынка (организационные, информационно-технологические, регулятивные барьеры). Важно внедрить концепцию «Национальный финансовый рынок», снижающую фрагментарность и транзакционные издержки (аналог – США):

-консолидация инфраструктурных институтов рынка; создание национальной депозитарной и расчетно-клиринговой корпорации (в мире много аналогов); переход к концепции “Русские биржи” (Spanish Exchanges, OMX Exchanges, Hong Kong Exchanges), объединяющей все организованные товарные и финансовые рынки; введение централизованного клиринга и института центрального контрагента (CCP) на внебиржевые рынки деривативов;

-интеграция входа на рынки для участников («единый терминал» и межбиржевая система для сделок на любых рынках РФ, по лучшим ценам и с минимумом издержек) (аналог – США).

Целеполагание центрального банка. Установление задачи Банка России в поддержании не только ценовой, но и макрофинансовой стабильности, денежных и кредитных условий для обеспечения устойчивого экономического роста; закрепление обязанности макропруденциального регулирования за центральным банком.

Ограниченная эффективность регуляторов. Операционная способность и ресурсы регуляторов не соответствуют их задачам и функциям. Крайне ограниченна практика правоприменения. Необходима реформа регулирования финансового рынка; завершение создания мегарегулятора; увеличение ресурсной базы государственных регуляторов; перенос акцентов на саморегулирование, на надзор за честностью цен, за уровнем рисков рынка, на пруденциальный надзор (ценные бумаги и деривативы).

Мониторинг кризисов. Посткризисный контроль за накоплением системных рисков (система мониторинга внешних и внутренних угроз кризисов, макроэкономических дисбалансов; ее институционализация; международная отчетность о финансовой стабильности; обмен стран информацией о макроэкономической политике в рамках решений G-20; планы совместных акций регуляторов при шоках; программы обмена данными и координации действий с зарубежными регуляторами, расследования механизма шоков на российском рынке в 2008 г.).


Мировая финансовая архитектура и роль РФ


Стратегическая задача – содействие в реформе МВФ и Всемирного банка (превращение их в объективные и независимые институты, с большей включенностью РФ в принятие решений). Содействие альтернативам - новым институтам в рамках «G-20», BRIC и т.п., частично замещающим функции МВФ (стабфонды групп стран (в т.ч. Антикризисный фонд ЕврАзЭС), клуб стран – крупных держателей валютных резервов («валютная ОПЕК»), многостороннее рейтинговое агентство, международная организация для борьбы с манипулированием на глобальных рынках, аналог FATF в этой области).

Непрозрачность международных финансов. Непрозрачны внебиржевой оборот; финансовый инжиниринг на основе секьюритизации и деривативов; перенос рисков за балансы банков; хедж-фонды и трасты. Следствие - скрытые системные риски. Поле решений: внедрение в России новых международные стандартов, обеспечивающих информационную прозрачность всех сегментов рынка; активное участие в соглашениях и программах обмена информацией между регуляторами, в международных «коллегиях регуляторов» по крупнейшим финансовым институтам (все они представлены в России), в мониторинге системных рисков (в Совете по финансовой стабильности (FSB), в структурах G-20, G-8, МВФ, международных объединениях финансовых регуляторов).

Отсутствие центров международной ликвидности в РФ. Привлечение ликвидности «нерезидент – нерезидент» - эффективная стратегия увеличения финансовых ресурсов страны, роста вклада финансового сектора в ВВП (до 8 -10% в лондонском Сити), укрепления статуса рубля, создания рабочих мест и современной инфраструктуры. Архитектура МФЦ в РФ может быть многоуровневой:

-национальный проект «Финансовая площадка Россия» (аналог – Германия, 1990-е гг.), создание в РФ финансового центра для постсоветских и других развивающихся рынков. Программа содействия росту конкурентоспособности финансового рынка РФ, льготные налоги для нерезидентов по длинным инвестициям (мировая практика); программа маркетинга для продвижения рынка РФ как площадки для нерезидентов;

-Москва как МФЦ (создание удобной среды для нерезидентов; программа льгот (налоги, аренда, доступ к иным ресурсам города); система управления проектом в структуре города (аналоги - Лондон, Франкфурт);

-МФЦ как агентство (членство дает право на налоговые льготы по сделкам «нерезидент – нерезидент» (аналоги - Дублин, Ванкувер, Монреаль, Алма-Ата));

-международный сегмент на биржах для сделок нерезидентов между собой, под налоговые льготы (аналоги – Стамбул, Алма-Ата);

-2 свободные финансово-банковские зоны (Калининград и Сочи, др.) под юрисдикцией РФ, обеспечивающие информационную прозрачность и имеющие статус сотрудничающих с налоговыми властями (аналоги – Великобритания (острова Мэн, Гернси, Джерси), Дубай)).

Внедрение рубля в международный оборот. Реализация Банком России программы свопов «рубль – национальная валюта» (прежде всего в рамках ЕврАзЭС), основываясь на практике КНР (заключение свопов с Белоруссией, Аргентиной, Южной Кореей, Индонезией и т.д., готовящийся своп «рубль – юань»).

Потеря преимуществ РФ в интеграции рынков капитала СНГ. Политика в этой области не наступательна. Теряются уникальные шансы по концентрации в РФ финансовых инструментов, институтов и денежных ресурсов из стран СНГ. В рамках МФЦ эффективны односторонние решения по либерализации доступа - “единый паспорт” финансовых институтов и инструментов, зарегистрированных в СНГ, ЕврАзЭС или иных группах, их односторонний свободный допуск на внутренний рынок, если они адекватны регулированию в РФ.

Центры ценообразования на российское сырье находятся за рубежом (биржи Лондона, Нью-Йорка, Чикаго, Токио, др.). Отсутствует регулятивная и операционная способность влиять на цены, хотя рыночный риск экстремален. Важно создать в РФ крупный биржевой центр на экспортируемое сырье (интегрированная торговая, депозитарная и расчетно-клиринговая структура “Русские биржи”). Связанная задача – биржевой рынок квот на выбросы (аналог – климатические биржи за рубежом).

Похожие:

Сценарий эволюции iconСценарий «Статус кво» (Инерционный сценарий) 35 2 Сценарий «Москва мировой город»
Характеристика стратегических ресурсов развития. Новые вызовы и конкурентные преимущества Москвы 13
Сценарий эволюции iconВопросы к курсовому экзамену
Место теории эволюции в системе биологических наук. Мировоззренческие проблемы, решаемые теорией эволюции
Сценарий эволюции iconПрогресс и регресс в эволюции. Пути достижения биологического прогресса
Александр Николаевич Северцев, Иван Иванович Шмальгаузен – разработали учение об основных направлениях эволюции
Сценарий эволюции icon«Этапы эволюции человека»
Цель урока: Изучить основные вопросы антропогенеза, роль биологических и социальных факторов в эволюции человека
Сценарий эволюции iconПрактическая работа «Механизмы макроэволюции»
...
Сценарий эволюции iconЗакономерности эволюции Доказательства эволюции органического мира
В биологии термин «эволюция» (от лат evolutio – раз-витие, развертывание) впервые использовал швейцарский натуралист Шарль Бонне...
Сценарий эволюции iconАрхимандрит ианнуарий ивлиев
Существует еще третья психологическая сторона. Реальные факты эволюции в онтогенезе, а также прогресс науки и техники невольно вызывают...
Сценарий эволюции iconЛекция 6-2009 по экологической геохимии 17. 03. 09
Не даром классики материализма говорили, что критерием научности является практика. Кибернетика и теория информации дала мощный и...
Сценарий эволюции iconСценарий утренника для малышей 26 Чудеса от деда Мороза (7-8 класс) 31 Сценарий новогоднего праздника 36 «Новый год в кругу друзей»
Зайцы мама, папа и зайчата накрывают на стол. Зайчата играют, прыгают под елкой
Сценарий эволюции iconСценарий гарри альберта
Местный фотограф Альберт написал киносценарий. А так как Альберт был тонким ценителем изящного и по рассказам бобруйских старожилов...
Разместите кнопку на своём сайте:
kaz.docdat.com


База данных защищена авторским правом ©kaz.docdat.com 2013
обратиться к администрации
kaz.docdat.com
Главная страница